近日，比特币市场上演惊魂一幕 ，这一加密货币标杆在24小时内从10.7万美元震荡下挫至10.2万美元 ，不到5%的跌幅却引发了整个加密货币市场的连锁反应，最终导致全市场48.8万人爆仓 ，21亿美元资金瞬间蒸发 。
在币圈这个高风险的博弈场中 ，涨跌皆是爆仓导火索，时时刻刻都在上演着投资者全副身家一夜清零的残酷戏码，而这些惊心动魄的故事背后 ，始终绕不开一个核心词汇 ，杠杆 。
事实上，单纯的现货交易并不会触发爆仓。当人们谈论某一加密货币的美元价格时 ，其计价单位通常是USDT等与美元挂钩的稳定币 ，将法定货币兑换为稳定币后购入加密货币的行为，就是和股票交易逻辑相似的现货交易 。
在这种交易模式下 ，购入的加密货币会一直存放在账户中 ，即便遭遇2020年那样高达63%的深度回撤，投资者账户里也仍会有剩余资产 ，不至于血本无归 。真正让无数投资者陷入绝境的 ，是被称为“财富放大器 ”的杠杆交易。
杠杆的原理通俗易懂，它能帮助投资者用少量自有资金撬动数倍乃至数十倍的交易规模 ，进而放大潜在收益。以房产投资为例 ，用20万首付撬动80万贷款购置总价100万的房产，相当于使用了5倍杠杆，若第二年房价翻倍至200万 ，在不计算房贷利息的情况下 ，投资者仅靠20万本金就能赚取100万收益，实现5倍的投资回报 。
币圈的杠杆交易逻辑与之如出一辙 ，各大交易所均会为投资者提供杠杆服务 ，假设某加密货币单价为10万美元，投资者仅持有1万美元本金却看好其上涨前景 ，便可向交易所借入9万美元 ，凑足10万美元买入一枚该币种，这便是10倍杠杆的多头交易 。
然而 ，杠杆是一把双刃剑 ，它在放大收益的同时，也会同等倍数放大亏损。交易所不会无底线为投资者提供借款 ，为了规避坏账风险 ，投资者的自有资金会被冻结作为保证金 。
一旦币价下跌10%至9万美元，单枚币种的价值将不足以偿还9万美元借款，此时交易所会启动强制平仓机制 ，直接抛售投资者账户中的加密货币以收回贷款 ，这就意味着投资者的1万美元本金将彻底归零，即便后续币价反弹回升 ，也与该投资者毫无关系 。
除了看涨做多 ，投资者也可选择看跌做空，用1万美元作为保证金从交易所借入一枚价值10万美元的币种卖出 ，持有10万稳定币 ，待币价下跌后再低价买回币种归还交易所，赚取买卖差价。
但如果币价不跌反涨至11万美元 ，投资者账户中的资金将不足以买回一枚币种归还 ，同样会被交易所强制平仓，落得爆仓离场的结局 。
更残酷的是 ，实际交易中的爆仓风险远比理论推演更为严峻 。投资者向交易所借款需要支付按小时计算的利息 ，其利率远高于房贷利率，不断累积的利息会持续侵蚀保证金。
与此同时，交易所并不会等到保证金全部亏完才平仓 ，通常会在保证金剩余5%至10%时就启动强平程序 ，这无疑进一步压缩了投资者的容错空间 。即便如此，在币圈玩家看来 ，现货杠杆交易仍属于相对保守的玩法 ，这类交易不仅需要实际购入加密货币，杠杆倍数也大多控制在3至20倍之间 ，而真正的高风险博弈 ，发生在永续合约市场 。
永续合约脱胎于传统金融市场的期货合约，却有着更具投机性的设计。传统期货合约以大豆、原油等实体货物为交易标的 ，设有固定交割日期 ，而加密货币本质上只是一串代码，无需考虑仓储物流成本 ，也不必强制交割 。
为了满足投资者长期投机的需求 ，2016年币圈推出了永续合约这一创新玩法，它没有固定交割日，投资者可无限期持有仓位 ，且无需买卖真实的加密货币 ，只需缴纳保证金赌币价涨跌，堪称一场名副其实的“炒空气”游戏 。
自2018年主流加密货币交易所陆续上线永续合约业务以来 ，这种交易模式迅速成为币圈主流 ，无数投资者涌入市场，在高倍杠杆的加持下押注币种涨跌。
在百倍杠杆的永续合约交易中 ，币价1%的微小波动就足以让投资者爆仓 ，而这样的波动在加密货币市场中随处可见。
当投资者的保证金即将触及强平线时，交易所会提醒其追加保证金 ，但即便投资者不断补仓 ，若币价持续朝着不利方向波动，最终还是会因资金耗尽而爆仓 ，损失也会随着多次补仓变得更加惨重 。
这样的故事在加密货币市场中每天都在上演 ，爆仓者的数量远超暴富者 。国际清算银行2023年发布的报告显示，约75%的加密货币交易者最终亏损离场，而部分币圈媒体的统计数据更为悲观 ，认为亏损交易者的比例超过80%。
无论人们是否认可加密货币的价值 ，这些眼花缭乱的交易手段早已背离了其诞生之初的宣称的初衷 。这场全民参与的博弈，本质上如同一场蒙眼对狙的赌局 ，总会有极少数人凭借运气成为赢家 ，但赌场的规则设计与投资者的投机本性，早已注定了绝大多数参与者的失败命运 。
正如币圈流传的那句老话：“不怕你赢 ，就怕你不来 ，总有一颗子弹，会射中所有人的眉心。 ”
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我是视听号的签约作者“章欢”！
希望本篇文章《数字货币成“财富绞肉机”？国际清算银行：75%玩家最终亏损》能对你有所帮助！
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