前言
还记得那个在2008年金融危机前精准做空美国楼市的“大空头 ”吗？如今，迈克尔·伯里将枪口转向了炙手可热的AI赛道。
这位传奇投资人近日宣布斥资11亿美元做空英伟达等AI巨头 ，并直言美国科技公司正通过会计手段虚构利润，这场围绕AI泡沫的世纪赌局 ，正在拉开帷幕 。
财务魔术：折旧年限背后的利润游戏
2025年11月初 ，迈克尔·伯里在社交媒体上抛出一枚重磅炸弹，他指责包括甲骨文 、Meta在内的科技巨头，通过延长AI芯片的折旧年限来美化报表 ，据他测算 ，到2028年，这两家公司的利润可能被分别高估27%和21% 。
这种操作的精妙之处在于合规性 ，美国通用会计准则允许企业自行判断资产使用寿命 ，这就给了操作空间，比如将芯片折旧年限从4年延长到6年 ，每年折旧费用就能减少三分之一 ，利润自然水涨船高。
无独有偶，软银集团在最新季度财报中证实 ，已在10月份清仓所持英伟达股票 ，这家以长期投资著称的机构选择落袋为安，似乎佐证了伯里的判断 。
资本循环：巨头之间的“击鼓传花 ”
更值得玩味的是AI巨头之间的资本运作 ，OpenAI先后从英伟达获得1000亿美元投资 ，转头就向甲骨文抛出3000亿美元的数据中心订单，而这些数据中心，又将大规模采购英伟达芯片 。
这种“你投资我 ，我采购你”的模式，形成了封闭的资本内循环 ，马斯克的xAI同样在复制这个玩法：既接受英伟达投资 ，又持续采购其芯片，这种左脚踩右脚式的增长 ，让人联想到二十年前的互联网泡沫。
高盛CEO大卫·所罗门在最近的财报电话会上表示：“大量已部署的AI资本最终可能无法带来回报。 ”这种担忧正在机构投资者中蔓延 。
商业化的距离：从实验室到市场的漫漫长路
问题的核心在于AI技术商业化进展缓慢 ，目前全球68%的AI投资涌向基础设施工厂，而非应用层 。这就好比大家都去投资发电厂 ，却没人关心电器卖不卖得动。
OpenAI的案例尤为典型，这家估值5000亿美元的明星企业 ，2024年营收37亿美元 ，却仍未实现盈利，按照其200亿美元的2025年营收目标计算，市销率仍高达25倍 ，这个数字是什么概念？相当于市场愿意为每元收入支付25元的溢价 。
国际货币基金组织在10月的年会上首次将AI泡沫与关税冲突 、债务危机并列 ，视为全球经济三大风险，这种定性出自权威国际机构 ，分量不言而喻 。
总结
每一次技术革命都伴随着资本狂欢与理性回归。
AI技术的变革性毋庸置疑 ，但如何挤掉泡沫、让资本真正服务于技术创新，将是未来几年的重要课题 。对于投资者而言 ，保持清醒比追逐风口更重要 。
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评论列表（4条）
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希望本篇文章《11亿美元做空AI赛道！大空头再次出手，这次背后有何隐情？》能对你有所帮助！
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