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6月3日 ，蔚来单季净亏损67.5亿元，同比扩大30.2% ，更触目惊心的是 ，蔚来股东权益首次转为负值：-3.66亿元，这意味着在账面上，蔚来已经“资不抵债 ”。
而且现金储备仅剩260亿元 ，较上一季度末减少159亿元，按照当前每季度超过60亿元的亏损速度 ，这些现金仅够再支撑四个季度 。
甚至就连蔚来创始人李斌 ，也立下军令状：“我们将在第四季度实现盈利 ”，为此他还给团队设定了200天倒计时 ，要求全员精打细算：“每一分钱都关乎生存” 。
那么，这究竟是怎么回事？蔚来到底经历了什么？
十年千亿学费
根据数据报道 ，成立近十年之久 ，蔚来便用超过1270亿元的累计亏损，书写了中国造车新势力最昂贵的创业故事 ，光是2025年第一季度 ，蔚来每天“烧掉 ”的资金就高达7500万元。
而且当季汽车销售额99.4亿元，环比暴跌43.1% ，整体毛利率更是从去年四季度的11.7%骤降至7.6% ，甚至在资产负债表的另一端，蔚来的流动比率降至0.84 ，资产负债率飙升至92.55% ，均为历史最差水平 。
尽管2020年合肥国资注资70亿元，把蔚来从“ICU ”中抢救出来 ，而且2025年3月又追加28亿元“续命钱” ，但这笔钱只够蔚来运转约1.5个月 。
最为主要的是 ，蔚来主品牌销量也从2024年第四季度的52 ，760辆，骤降至2025年一季度的27 ，313辆 ，被寄予厚望的乐道品牌却贡献了14，781辆增量，但单车均价下降超过4万元至23.61万元。
可以说“卖的越多 ，亏得越狠” ，毕竟在“以价换量 ”的策略下，销量的增长非但没有带来利润改善 ，反而因单车利润缩水加剧亏损总额。
但是对比竞争对手财务表现的分化更为明显：理想汽车一季度净利润达6.47亿元，毛利率20.5% ，而小鹏净亏损收窄至6.64亿元 ，零跑仅亏1.3亿元，所以蔚来成为唯一仍在巨亏中挣扎的新势力 。
值得注意的是 ，“换电 ”曾是蔚来差异化竞争的核心卖点 ，如今却演变为拖累财务的沉重包袱，截至2025年5月 ，蔚来在全球布局了3404座换电站 ，充电桩超2.6万根 。
但单站日均服务不足20台车，远未达到30台的盈亏平衡线 ，这项重资产投入累计已超百亿元 ，而且早期建设一座换电站成本高达800万元（含电池储备），即便随着技术进步 ，目前每座仍需约500万元。
更为棘手的是资源利用率不足：蔚来、乐道 、萤火虫三品牌电池规格互不兼容 ，导致换电站资源利用率不足40%，这座曾被寄予厚望的“护城河” ，正在变成吞噬利润的无底洞 。
而且高瓴资本在2019年第二季度的时候，豪掷重金在蔚来增股4193万 ，但在蔚来股价从10.32美元跌到1.19美元后 。
高瓴资本选择将手里的持股进行甩卖 ，割肉离场，虽然高瓴资本的抽身离场 ，对于当时的蔚来来说 ，是雪上加霜，但蔚来也有在积极的找其他投资人填补了这一空缺。
李斌的背水一战
不过面对资本市场的耐心耗尽 ，李斌在2025年6月也是开启了一场全员参与的精打细算运动 ，他在内部信中直言：“这不是裁员风暴，而是全员觉醒 。 ”
从这之后 ，蔚来就启动了“刮骨疗毒 ”式改革：裁员40% ，撤销冗余项目，将500多个研发提案砍掉一半 ，就连新推行的CBU（基本经营单元）机制 ，也要求每款车独立核算，从研发到售后全流程“算账” 。
而且李斌更是抛出了“盈利公式 ”：月销5万台×17%毛利率=盈利 ，他预计四季度蔚来品牌月销2.5万辆，毛利率20%；乐道月销2.5万辆；三品牌合计月销超5万辆。
但现实与目标相距甚远：5月三品牌总交付23 ，231辆 ，其中蔚来品牌13，270辆，乐道6 ，281辆 ，萤火虫3，680辆 ，所以要想实现目标 ，蔚来品牌需要提升近一倍，乐道更要增长三倍的销量 。
而且在2024年9月 ，时任乐道总裁艾铁成高调宣称“爆单了 ”，并且还立下“2025年3月交付两万台否则下课”的军令状 ，可截至2025年5月 ，乐道L60累计交付仅约3.3万辆，月均不足5100辆 。
在今年4月初 ，艾铁成黯然离职 ，原蔚来能源负责人沈斐接任后摒弃了“喊口号 ”的激进模式，在运营端强化务实导向：销售团队需每日汇报锁单进度，薪资结构改为“低底薪+高提成 ”以刺激销量。
更是在2025年6月 ，汽车行业掀起“供应商账期不超过60天”的浪潮，17家车企响应承诺 ，此前行业平均账期超170天 ，部分车企甚至达240天 。
这对蔚来也是构成了严峻的挑战，毕竟2025年一季度蔚来应付账款总额约150亿元 ，若严格执行60天账期 ，需比以往提前支付约104亿元，而蔚来一季度末可动用现金仅约123亿元 。
而且蔚来过去的应付账款周转天数高达195天 ，远超其宣称的“30-90天 ”付款周期，如果长期依赖延长账期缓解现金压力的做法 ，在信用环境收紧下恐怕难以为继。
主要信息来源：
原文登载于澎湃新闻2025年03月22日关于蔚来2024年净亏损224亿元，“独门绝技 ”有望穿越周期的报道
原文登载于中国报道2025年06月18日关于蔚来一季报资不抵债，李斌如何逆势扭亏？的报道
原文登载于新浪财经2025年03月27日关于八年烧光千亿 ，每台车亏10万！蔚来的警报声拉响了的报道
原文登载于澎湃新闻2024年11月21日关于蔚来三季度亏损50亿元 ，交付创新高！李斌：目标明年销量翻番，2026年盈利的报道
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希望本篇文章《蔚来汽车，8年亏光1099亿》能对你有所帮助！
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