距“9·24”已一年有余，而今回头重溯这一年来的A股市场 ，可以明确A股已然触底反弹 ，走出了一轮波澜壮阔的“科技牛”。
国庆假期 ，全球市场呈现“亚太领跑、欧美跟涨、商品结构分化 ”格局 ，科技成长主线与全球流动性宽松预期成为核心驱动力。美国政策不确定性与日本新首相宽松预期强化降息共识，诸多因素叠加下 ，亚太股市领涨 、欧美市场同步走高 ，黄金与工业金属受避险需求及工业回暖推动上涨，原油因OPEC+增产小幅承压 。国内经济基本面改善信号显现 ，港股科技板块逆势走强 ，为A股节后延续科技成长主线奠定基础 。
本轮A股上涨 ，从“9·24 ”以来 ，主要是A股核心资产价格重估。2022年以来，美国等外部资本市场吹鼓手所渲染的“ABC（anything but China，即拒绝一切中国资产 ，这导致了A股和美股中概股的估值破灭）”叙事破产 ，国际资本市场开启对中国资产的价值重新发现和价格再确定 。
具体来看，2024年9月24日后一个阶段 ，主要是A股市场自身开展自救 ，明确了上轮熊市中下跌双底形成，随着急速的触底和重新拉高 ，已然走出一波强势反弹；紧接着 ，随着特朗普在去年11月美国大选中的当选，国际资本市场的不确定性开始乌云聚集 ，至其正式就任后已然“山雨欲来风满楼 ” ，而至今年4月初“解放日关税大战 ”正式开启国际资本市场剧烈波动的“瓢泼大雨” 。
同时，春节前 ，deepseek作为典型代表 、也作为改变平衡的最后一根稻草 ，彻底打破了“中国没有科技创新 ”、“中国丧失了AI时代的竞争力 ” 、“美国对华技术封锁可以让中国被锁死在前AI时代”等种种谰言，伴随而来的，就是国际投资资本对中国科技创新力的改观。因而我们可以看到 ，A股自四月中旬至今 ，走出了一波单调向上的行情，如果以科创板和创业板的双创市场作为观察维度 ，涨幅就更为可观了 。
从全球市场来看 ，主要股指走势显著分化，亚太科技成长板块领跑 。亚太市场成为全球亮点：主要受日本新首相宽松政策预期及企业盈利改善驱动 ，日经225指数在国庆假期期间涨6.72% 、领涨全球主要市场；
韩国综合指数、台湾加权指数同步上涨3.64%和5.39% ，分别受益于出口数据改善与半导体产业链景气度回升。港股市场冲高回落，恒生指数微涨0.38% ，恒生科技指数上涨1.31% 。
美股在假期期间整体走强 ，标普500与纳斯达克指数分别上涨0.39%和0.57%，受AI产业催化与降息预期支撑 ，英伟达等算力龙头持续领涨；
欧洲市场普遍走高，德国DAX指数上涨2.11%，受“为德国制造 ”产业升级计划提振 ，汽车 、机械等周期股表现突出；法国CAC40指数上涨1.00% ，涨幅相对温和，反映市场对法国政局近期变动后 ，乃至政治稳定性引致的财政政策不确定性的谨慎态度 。
具体到行业赛道层面 ，科技成长主线明确，宏观政策与产业趋势形成共振。科技成长赛道中 ，半导体板块受全球库存周期见底与AI算力需求驱动 ，港股中芯国际 、华虹半导体均涨超14%，费城半导体指数涨超4% ，映射至A股半导体设备、先进封装等方向；AI算力与通信设备领域 ，光模块 、卫星互联网等概念延续强势，“东数西算 ”工程推进强化了通信设备 、数据中心产业链的景气度 。
宏观层面 ，美国联邦政府自10月1日起停摆导致非农就业等数据延迟发布 ，市场对美联储在数据缺失背景下，“盲降息”的预期升温；日本新首相政策预期强化全球流动性宽松预期，美元指数低位震荡 ，推动外资回流新兴市场 。
地缘政治方面，美国政府停摆、法国政局变动等事件加剧市场波动 ，进一步提振避险资产吸引力。港股市场行业分化显著 ，原材料（4.15%） 、信息科技（2.14%） 、医疗保健业（1.74%）领涨，必需性消费（-2.70%）、综合企业（-2.11%）、地产建筑业（-1.83%）跌幅靠前 ，反映成长赛道与防御板块的显著分化。
要推测A股节后市场表现 ，要从A股本轮上涨的动力来入手 。从内因方面来看，国内宏观经济形势虽然依然承压 ，但自去年中以来持续平稳 ，宏观经济表现出承压下的稳态；
同时，诸多改革性措施的推出 ，给出了形势改善的路线图和时间表的宏伟构想；而国内在科技创新方面的持续投入 ，在AI 、算力 、先进装备制造等方面迎头赶上，deepseek、黑神话悟空 、海军航母电磁弹射 、乃至中国战机的海外表现都证实了这一趋势，而已有优势的行业领先优势仍在持续扩大 ，这是中国资产价格重估、价值再发现的基石 。
以军工和科技行业当下的营收来看 ，A股科技板块的价格水平确实已经不便宜，但考虑到国际趋势变化下 、产业价值链的再锚定 ，则仍有想象空间；然而作为A股上涨的边际动力 ，外因的影响或许更为显著，一个方面是 ，美国政府信誉显著下降 ，随着美债的持续走高 、美债的吸引力大幅下降，避险资金持续涌入黄金市场 ，造就了今年以来涨幅堪比股市的黄金市场 ，另一方面，则是特朗普政府仍希望大幅举债和流动性注水 ，这就为国际资本市场的流动性充裕、乃至形成流动性泡沫提供了条件。
因此 ，综合来看，在“ABC叙事 ”已经彻底破产的情况下，在国际宏观局势不确定性持续居高不下的情况下 ，资本市场对资金避险的需求较高 ，一方面导致资金被黄金市场吸引，另一方面必然导致“与强权分庭抗礼的对等强权 ”也为资金所追捧 。而这样的对等强权 ，是也只能是中国 。同时 ，国内也在不断调整利率走廊，确保流动性的稳步提升 ，为整个A股市场提供了坚实的流动性充裕基础。
而就A股本身来说，科技股则仍将持续处于主线 。消费股 、蓝筹股 、白酒、地产等诸多版块 ，属于顺周期资产 ，当下我国国民经济循环还未进入景气阶段，本轮经济周期带有强烈的出清趋势 。然而在彻底摒弃地产驱动的范式革命下 ，从2022年至今的3年 ，可能还不足以完成新一轮发展范式的筑基。故而笔者对顺周期板块的确定性表示怀疑，节前顺周期板块特别是大宗商品类股票的上涨，更多是流动性充裕下的补涨 。
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希望本篇文章《国际金价闪耀之下，A股前路可期》能对你有所帮助！
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