加尔各答某市场的商贩摊前摆着Paytm（印度版支付宝）的支付二维码 。图源：《金融时报》
英《金融时报》1月5日发表题为《印度真的进入了更高增长阶段吗》的评论文章指出，2025财年 ，印经济逆势增长 ，初步显现向高增长阶段迈进迹象，但这一转变尚不稳固 。本文作者杜弗武里·苏巴拉奥（Duvvuri Subbarao）系印度著名经济学家、印度中央银行前行长。
面对高利率和越发不确定的地缘政治环境 ，印度在2025财年仍实现7%以上的经济增长 ，同时还维持了通胀和国际收支的总体稳定 。印度的反常表现引发对其是否已迈入结构性高增长阶段的讨论 。
支持者认为，历史上，印度高速经济增长往往伴随高通胀和国际收支失衡 ，印度当前反常经济表现 ，证明其已进入结构性高增长阶段。这一表现首先来自宏观经济管理能力提升。自2016年实施灵活通胀目标框架以来，印货币政策透明度和可预测性增强；财政政策虽不紧缩 ，但通过明确中期整顿路径 、清晰划分日常性支出与公共投资界限 ，提高了政策可信度；对外层面，印度对外部融资的依赖也有所下降 。其次 ，结构性改革和供给能力改善则为乐观判断提供证据支撑 。商品与服务税改革减少了国内市场壁垒；数字公共基础设施建设显著降低交易成本 、提升金融包容性；大规模基础设施建设提高供给响应能力；针对性产业激励政策则吸引到了电子制造、可再生能源等制造业投资。如果印度供给侧能更平稳回应需求侧 ，则其增长带来的宏观失稳将进一步改善 。
当然，反对声音则指出 ，印经济要进入结构性增长轨道还面临许多挑战 。一是私人投资疲软。当前印经济增长过度依赖公共支出 ，私人投资倾向风险规避 。二是“无就业增长”仍在持续 。制造业就业增长格外疲软，家庭收入增长之后与GDP增长 ，限制了消费。三是宏观数据一些方面不支持印转入结构性增长轨道论调 。当前低利率更多反映了较低的食品价格和国际大宗商品价格 ，这些随时可能改变 。印官方GDP平减指数过低，高估了购买力，拉高了GDP数据。此外 ，资本流入疲软导致印当前对外收支赤字收窄 ，这已经使印度卢比汇率持续承压 。
总结来说，印度经济或许“暂时 ”进入了结构性高增长阶段 。但根据历史经验 ，不应对印经济前景持过分乐观态度。印经济不是没有过结构性快速增长 ，但一遇上国际条件变化或内部不平衡重现就遭到逆转。目前的阶段与历史上情形类似 。真正的结构性变化应该伴随生产力 、就业和出口竞争力的持续提升，而印度在这些方面的表现仍有待观察 。
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