美联储宣布每月购买400亿美元短期国债的储备管理计划（RMP），其力度远超市场预期 ，使得华尔街主要投行全面重修2026年债务发行预测。
华尔街见闻此前提及 ，在美联储宣布上述计划的当天，纽约联储即公告称 ，计划于2025年12月11日公布首份计划 ，将于12月12日开始购买 。这也意味着美联储将在本周五购买82亿美元的短期国债（T-bills），并计划在随后一个月内购买400亿美元，以重建银行体系储备 ，旨在通过重建金融体系储备来缓解短期利率压力 。
这一操作规模不仅高于此前预期 ，还将叠加该行从12月开始每月购买144亿美元短期国债以再投资机构债务回款的举措。以巴克莱和摩根大通为首的机构预计，美联储明年可能将吸纳约5000亿美元的短期国债 ，此举被市场视为激进的流动性投放信号 。
受此消息影响 ，市场借贷成本应声回落 。周三，短期利率期货交易量激增 ，两年期掉期利差扩大至4月份以来的最高水平 ，这表明短期融资市场的压力预期已显著缓解。策略师普遍认为，这些措施将在美联储停止缩表后 ，有效缓解累积数月的融资压力。
主要金融机构目前一致认为 ，美联储将在未来一年成为短期国债市场的主导买家 。分析人士指出，央行此举将大幅挤压留给私人投资者的票据供应量 ，进而对掉期利差和担保隔夜融资利率（SOFR）与联邦基金利率的基差交易形成长期利好 。
华尔街大幅上调购债预期
据彭博报道 ，随着美联储公布激进的购买计划，多家华尔街大行迅速调整了对2026年国债供需关系的测算。
巴克莱的Samuel Earl和Demi Hu等策略师现预计，美联储在2026年购买的短期国债总额可能接近5250亿美元 ，远高于此前预测的3450亿美元 。这意味着留给私人投资者的净发行量将从此前预估的4000亿美元骤降至2200亿美元 。
该行认为 ，美联储这番激进的举动显示出对融资压力“极低的容忍度 ”，预计购买节奏将在明年一季度保持高位 ，直至4月才可能从每月550亿美元（含MBS再投资）降至250亿美元。
摩根大通同样上调了预期 。Jay Barry和Teresa Ho等策略师预计 ，美联储将维持每月400亿美元的购买规模至4月中旬，随后降至每月200亿美元 。结合每月约150亿美元的MBS再投资 ，美联储2026年在二级市场的购买总量将达4900亿美元。这将导致明年的短期国债净发行量仅为2740亿美元 。
TD Securities的Gennadiy Goldberg和Jan Nevruzi也预计 ，美联储在2026财年将通过RMP和MBS再投资购买4250亿美元票据，吸收绝大部分净供应 。
激进策略缓解流动性担忧
美联储此次行动被广泛解读为对回购市场波动的先发制人。
RBC Capital Markets的Blake Gwinn和Izaac Brook承认 ，此前低估了美联储对月内回购利率波动的“不适感 ” ，并指出美联储似乎更侧重于吸收国债发行量而非单纯增加储备 。德银的Matthew Raskin和Steven Zeng指出，美联储比2019年更早启动这一进程 ，表明其在管理向充裕储备过渡时更加谨慎 ，这将有助于进一步平抑回购市场 。
美银策略师Mark Cabana和Katie Craig则警告称，美联储可能需要维持更长时间的高速购买。他们测算，目前的RMP规模到4月中旬仅能补充约800亿美元的超额现金 ，而达到理想结果可能需要补充1500亿美元。该行还指出 ，如果美联储察觉票据投资者受到不利影响，可能会将购买范围扩大至期限为三年的国债 。
市场波动并非完全消除
尽管美联储的干预被视为利好 ，但部分分析师对短期内的市场稳定性持保留态度 。
富国银行的Angelo Manolatos和Mike Schumacher等人表示 ，尽管每月400亿美元的规模处于预期上限，且对SOFR与联邦基金利率基差及美国掉期利差扩大构成“明显顺风” ，但这并非年底流动性的“万灵药 ”。他们预计年底前后融资市场仍将面临一定压力 。
CIBC的策略师也表达了类似观点 ，认为这些措施无法完全消除波动性，因为美联储12月的购买量不太可能超过年底积聚的隔夜资金需求 ，届时银行通常会限制回购市场活动以强化资产负债表 。
SMBC Nikko的Joseph Abate补充称 ，美联储试图主动管理银行储备过剩问题，该策略的成功将取决于市场参与者使用常备回购便利（Stand Repo Facility）的意愿。
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希望本篇文章《美联储RMP=明年购买5000亿美元短期美债？华尔街：美联储很激进啊》能对你有所帮助！
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