这是熊猫贝贝的第3493篇原创文章
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美国东部当地时间11月14日 ，传奇投资大亨沃伦·巴菲特（Warren Buffett）旗下的伯克希尔·哈撒韦公司发布持仓报告显示 ，截至今年第三季度末，该公司已建仓价值43亿美元的谷歌股票，并继续减持苹果 。
这也很有可能是巴菲特今年年底退休前 ，该公司最后一次重大的投资布局 。
这一次即将正式退休的“股神”巴菲特做出的投资调整动作 ，就非常有看头了。
巴菲特的合伙人芒格生前曾感叹错过了谷歌的投资，而巴菲特在卸任前买入谷歌的举措 ，让这两位已经生死相隔 ，合作友情跨越半个世纪的老人，再一次形成了奇妙的共鸣。
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这里有一个让绝大多数人看不懂的地方，纵观巴菲特老爷子60年的投资生涯 ，很少对科技股感兴趣 。
那为什么 ，在即将退休以前，理应保持一个谋求稳定安全策略 ，实现顺利交接的这么一个特殊敏感的阶段 ，会做出如此的选择和行动呢？
大笔转投科技股票的巴菲特，是退休前为了公司未来发展，处心积虑的最后一舞？还是另有隐情？
这篇文章 ，就和大家聊一聊这个备受全球投资界关注和热议的新动向 。
阅读提示：
- 文章略长 ，内容的阅读需要一定的时间和耐心，并且需要进行思考。
- 内容不求讨好所有读者 ，写作分享也是一个阅读群体和写作群体互相选择的过程 。
- 每个人的认知层次不同 ，不做强求，这篇文章的内容不是什么大路货 ，也不是什么看完能够带来轻松愉悦精神满足的爽文 ，请结合自身需要和认知需求理性看待 。
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临近正式退休，“股神”巴菲特却做出调仓大动作 ，具体是怎么一回事？
当地时间11月14日 ，伯克希尔·哈撒韦公司递交美国证监会（SEC）的13F文件显示，该公司在三季度首次建仓了谷歌母公司Alphabet，并进一步抛售苹果 。
同时 ，巴菲特减持了美国银行 、威瑞信 、纽柯钢铁 ，清仓了霍顿房屋；增持了安达保险、天狼星XM、多米诺比萨 、莱纳房屋。
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调仓换股方面 ，伯克希尔三季度新买进Alphabet约1785万股，这是伯克希尔首次建仓谷歌母公司 ，这些Alphabet股份市值约为43.4亿美元 ，在整体持仓中占比为1.62%，持仓排名位列第十 。
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无论是从持仓市值变化还是从持仓占比的变化来看，Alphabet都是伯克希尔三季度买入最多的个股 。
增持方面 ，伯克希尔还增持了安达保险 、天狼星XM、多米诺比萨 、莱纳房屋。其中 ，安达保险增持约430万股，市值增加12.1亿美元，持仓占比从3.04%升至3.31% 。
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减持操作的维度，也很有看头：
伯克希尔在三季度进一步抛售苹果 。报告显示 ，伯克希尔三季度减持苹果约4179万股 ，持股数较二季度末环比减少逾14.92%。尽管如此，到三季度末 ，伯克希尔还持有苹果逾2.38亿股 ，持仓市值约为606.6亿美元，苹果仍是其头号重仓股。
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同时，伯克希尔减持了美国银行约3720万股 ，但仍为第三大重仓股 ，持仓占比从二季度的11.12%降至10.96% 。
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此外 ，伯克希尔清仓了美国四大房地产开发商之一霍顿房屋的股票 ，将此前持有的148.54万股的霍顿房屋全部售出 。
这家建造商属于“美国住宅市场的晴雨表 ”，销售规模和订单变化常被用来观察美国楼市景气度。
这次报表 ，最大的看点 ，是这是95岁的巴菲特即将在年底卸任CEO前的最后一次披露详细持仓 。
之前伯克希尔一直嫌市场太贵，连续12个季度净卖出 ，储备了高达3800亿美元的现金 。
这一次 ，“股神”巴菲特掌管的伯克希尔·哈撒韦，新建仓了43亿美元的谷歌 ，一举成为第十大重仓股。
几个关键点结合在一起 ，就让这份持仓报告，显得非常不简单了 。
事情 ，就是这么一个事情 ，有依有据，一目了然，并不复杂 。
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2
该怎么去理解巴菲特这一次和以往风格迥异的调仓操作？
为什么巴菲特的伯克希尔，会选择巴菲特即将正式退休以前 ，进行这么一次和以往巴菲特投资风格完全迥异的仓位调整操作？
关于这个关键问题 ，国内中文舆论环境各路券商和分析，我也看了不少 ，基本上都是那套马后炮风格明显 ，艰涩难懂的价值分析套路，没啥意思 ，至于说一些揶揄的段子 ，看个乐就行，当真就幼稚了。
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这里从几个不一样的维度和角度，和大家说说我个人的理解，聊点不一样的东西：
- 首先来说 ，伯克希尔建仓谷歌母公司这个事情 ，从市场逻辑来说，和主流分析的一些观点不一样 ，其实依然是贯彻了巴菲特的风格的 。
一个被当下炒作各种AI概念和股票的群体刻意隐瞒的事实就是：放眼全球Ai领域来看 ，谷歌是为数不多能真正靠AI赚钱的公司 。
对于巴菲特这种极度看重现金流的投资大师来说，在这个时间点买入 ，只说明了一件事 ，在他眼里，谷歌不存在AI泡沫。
谷歌三季度首度实现季度营收突破1000亿美元 ，营收和利润都远超预期 。
增长的核心就是云计算服务平台GCP 。
更让人眼前一亮的是 ，GCP不光在营收增长上加速到34%，积压订单环比更是增长了46% ，达到1550亿美元。
这个积压订单 ，就是已经签约，但还没有履行的长期企业合同。
一个季度环比增长46%，是一个巨大的基本面拐点 。
说明谷歌的企业级AI战略 ，正在成功转化为大规模 、长期的商业合同 。
这种可预测性的增长 ，正是伯克希尔最喜欢的。也是巴菲特投资生涯中最看重的现金流能力 。
当然，结合巴菲特即将退休这个事实来看 ，还有一种更具有说服力的可能 ，是这笔43亿美元的交易，大概率不是巴菲特本人推动的 ，更倾向于他的两位投资副手托德·库姆斯或泰德·韦斯勒主导 。
但无论具体操盘手是谁 ，这种大规模的交易，肯定要通过巴菲特最后拍板。
这次伯克希尔的建仓调整 ，可以看成是伯克希尔投资标准的清晰演变 。
- 其次 ，从巴菲特这个人的投资本质来看，每一次的规模交易 ，是绝对不能从表面来看的 。
全世界都在分析巴菲特的眼光和风格还有策略 ，但是其实大家认为的投资，和巴菲特做的事，可能完全就不是一回事。
从巴菲特的身份 ，以及历史表现来看 ，完全可以把巴菲特看作是美元资本在台前的白手套 。
巴菲特的操作，严格意义上不能说的传统意义上的投资行为 ，更多的时候 ，是为了实现资本市场引导的做局 。
作为白手套，管理千亿财富 ，背后有太多不为人知的信息差和“看不见的合同”了。
真正的金融玩家 ，就能明白上面说的是什么意思 。
最后一点，巴菲特的投资生涯已经足够亮眼 ，这个事情本身的信号 ，其实已经和巴菲特本人没有多少关系了 。
在巴菲特即将卸任的时刻，这笔交易本身就是一种权力的交接。
内部意义 ，交接的意义 ，远胜于财务意义。
退一万步来说，就算这笔几十亿的投资后续表现不佳，这账 ，能算到已经退休的巴菲特头上去么？
没有必要去神话巴菲特 ，这位投资传奇人物，实际上不需要任何的吹捧 。
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信号分析和趋势讨论：怎么看巴菲特投资生涯最后时刻的调仓操作对应的启发？
从中国投资者和资金的角度，如果认为巴菲特的这次调仓 ，在实际投资维度有什么指引意义 ，那么就太功利，也太肤浅了 。
巴菲特退休以后 ，伯克希尔这家公司是不是能延续巴菲特的传奇和业绩表现 ，这才是关键问题。
而这个问题的答案，是需要时间和过程的 。
毕竟 ，核心人物已经不一样了 ，公司的表现，走向，甚至是命运 ，都有可能发生翻天覆地的变化 。
有一说一 ，对于伯克希尔这次的调仓建仓动向，个人认为 ，还是要持一个谨慎和观望的态度的。
巴菲特60多年的投资生涯 ，要抄作业复制路径的机会多了去了，也没见有谁能复刻巴菲特的战绩 ，这其实就能说明很多问题 。
60多年都模仿不来 ，这一次就能跟上节奏了？荒唐！
更值得警惕的，是借助伯克希尔这次调整动作 ，蹭着巴菲特的名头 ，进行预期引导和市场炒作的意图 。
美国股市那边不多说，重点看国内AI概念的这轮热度。
真正有排面的deepseek目前并非上市公司 。但是各路蹭AI概念的股票 ，以及关联公司 ，实际上价格是否合适，是很值得警惕的 。
一个很现实的结论：不仅仅是中国，就连美国本土的AI ，目前实现了真正的商业化闭环 ，能够创造持续稳定收益的，不是屈指可数 ，而是基本没有。
大家还记得英伟达、OpenAI 、甲骨文的万亿“三角游戏 ”么？
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三家科技巨头的合作形成了一个独特的资金循环模式：OpenAI向甲骨文采购云服务；甲骨文作为基础设施提供商 ，需向英伟达大量采购GPU硬件以建设数据中心；而英伟达获得甲骨文的采购资金后 ，再通过战略投资将部分收益返还给OpenAI，支持其持续扩张 。
表面上看 ，这似乎已成为了一个“共赢 ”的合作模式——OpenAI 解决了对算力的迫切需求 ，甲骨文获得了搭建云基础设施的硬件，而英伟达则卖出了大量的核心硬件 ，股价的水涨船高无疑也是投资者们所乐见的 。
然而 ，这一堪称“左脚踩右脚 ”的资本循环无疑伴随着巨大的风险。
回头来看伯克希尔之所以这次选中谷歌，看中的是谷歌搜索 、YouTube 带来的广告定价权和用户黏性，是在AI时代展现出的基础设施属性 ，是实打实的利润和现金流。
这里面没有任何讲故事的成分 ，全部都是扎实经营 。
资本的游戏，门道就在这里了 。
吹的越响 ，热度越高 ，越有可能是一个“虚有其表”的收割陷阱。
看懂巴菲特的风格和逻辑不难，但是能够在信息时代纷杂的环境中看清本质 ，保持定力 ，果断出手，不易 。
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写在最后：
巴菲特的操作，能够给国内投资者群体带来哪些启发和结论？
文章最后 ，和大家分享几点个人对于巴菲特投资哲学的思考和理解：
理论上来讲 ，学巴菲特，理论和实践就在那里，并不是很神秘的东西 。
正如老子所言：吾言甚易知 ，甚易行；天下莫能知 ，莫能行。
巴菲特的价值投资体系就在那里，简单明了 ，“甚易行 ” ，然而，绝大多数投资者“莫能知 ，莫能行 ” ，何也？
普通人学不了巴菲特，核心症结从不是他“价值投资”的理念难懂 ，而是迈不过人性与资金量两道坎 。
巴菲特的“抠门 ”与延迟满足 ，是反人性的修行 。
他住老房子、吃汉堡，把财富增值放在享受之前 ，可多数人难抵即时诱惑
——看到短期暴涨的股票就想追 ，持仓稍跌就焦虑割肉，既熬不住企业成长的慢，也扛不住市场波动的慌 ，人性里的贪婪与浮躁 ，早把价值投资的耐心磨碎。
另外还有一点：中国的投资市场，和美国 ，其实完全就不是一个东西 。
以后可能会逐渐趋同 ，但是当下，包括未来很长时间里面 ，从最基本的底层定位这个维度去看 ，中国的金融市场，是不可能 ，也不会允许巴菲特这样的人物和代表出现和存在的 。
在美国 ，巴菲特才能成为投资之神，才能当“股神 ” ，在中国 ，恐怕就是另外一个故事了。
看懂这一点，就能明白，在中国的股市里面 ，巴菲特那套风格和策略 ，是行不通的 。
与其关心巴菲特是怎么搞投资的，不如去了解一下人家是怎么活到95岁的 。
就以最简单的巴菲特持有时间最长的股票来看 ，在中国金融市场里面能找到对标的样本么？
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以后会有的 ，值得期待 ，但是当下从现实来看，不是性质不一样 ，就是没有时间和过程的验证。
想要在国内投资环境玩的转 ，还是要按照中国这个国家对于金融市场的定位来玩，按照“人情资本 ”和“金融逻辑 ”的套路来玩。
如果不能保证自己活的比巴菲特长 ，那么就不要想着学巴菲特那套价值投资 。巴菲特95%的财富 ，都是在65岁以后获得的，巴菲特的投资生涯，贯穿超过60年 。
中国的股市 ，发展了有60年了么？
有些过程 ，有些路，是省不了的 ，坚定看好未来中国金融市场的发展和机遇 ，但是对于当下的问题和不足，也不需要避讳。
"西颦东效" ，是投资成长之路上的大忌 ，属于中国投资者自己的道路，还是要靠几代人去走 ，去开辟 。
以上 ，是不是良心务实的观点？
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评论列表（4条）
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