文/红墨
编辑/世界
政策转向：美联储按下缩表“暂停键”的底层逻辑
10月29日美联储会议落下帷幕，最牵动市场神经的不是利率调整 ，而是“暂停缩表 ”的明确表态。
美联储直言 ，货币市场流动性正在收紧，银行准备金水平持续下降，这是结束资产负债表缩减的核心原因 。
具体动作已经敲定 ，从12月1日开始 ，到期国债不再每月减持最多50亿美元，而是通过展期维持持有量稳定 。
另外 ，所有到期抵押贷款支持证券（MBS）的本金 ，都会被重新投入短期国债市场，这波操作可以拆解成两类玩法。
价格层面 ，通过国债展期降低政府每期利息压力 ，虽然总利息可能涨，但每次要付的钱变少了 ，相当于给政府“拆东墙补西墙 ”的缓冲空间。
数量层面更有意思 ，MBS的钱本质上是美国老百姓的房贷，他们每月还的房贷一部分流进美联储 ，现在这些钱被拿去买短期国债 ，等于用购房者的钱帮政府缓解融资压力 。
这些钱最终去向很关键，如果特朗普政府继续把短期国债融来的资金砸向AI产业，美国底层民众日子可能更难 。
近期UPS和亚马逊的裁员潮已经给出信号 ，前者计划裁掉4.8万管理岗 ，后者要砍1.4万中层，理由都是“降本增效”。
要知道 ，美国AI发展对白领冲击尤其明显 ，《华尔街日报》近期报道，硅谷科技公司AI岗位需求同比涨37% ，但传统管理岗招聘量降了22% 。
用购房者的钱去养可能取代他们工作的技术 ，这种矛盾正在加剧， 美联储此时停缩表 ，也是怕流动性断链 。
2023年3月硅谷银行倒闭的教训还在眼前 ，当时就是银行准备金不足叠加流动性紧张，引发连锁反应 ，现在提前刹车 ，就是不想重蹈覆辙。
市场影响：热钱流向与就业压力的双重博弈
美联储释放的流动性，并没有均匀流向各个行业，就像往水池里注水 ，水总会往低洼处流 ，美国市场的“低洼处”就是科技巨头 。
苹果 、微软 、谷歌这些企业，最近几个季度现金储备都在逆势增长 ， 这些巨头把钱都投去了AI相关基建 。
台积电亚利桑那州工厂正在扩招 ，计划2025年投产，主要生产先进制程芯片；特斯拉得州超级工厂新增了AI机器人生产线 ，这些都需要大量资金支撑。
传统行业却只能干瞪眼 ，美国造船业协会数据显示，2025年上半年美国造船订单同比降了18% ，没有科技资本愿意介入 。
这种“冰火两重天 ”的格局 ，让美国就业市场更加失衡 。 ADP“小非农 ”数据给出了更直观的画面，9月美国新增就业人数里 ，矿业贡献了3.2万 ，而制造业、建筑业分别减少1.8万和1.2万。
除了亚利桑那州的芯片工厂，美国再工业化几乎看不到实质进展，更麻烦的是 ，美国政府还在停摆 ，《华盛顿邮报》报道，已有超过8万联邦雇员因停摆被迫兼职 ，不少人开始申请失业救济 。
美国家庭储蓄率只有3.4% ，多数人撑不过两个月没有工资的日子，这种情况下 ，美联储根本不敢加息 。
债务置换是美国现在的核心玩法 ，用低利率新债换高利率旧债，一旦加息 ，整个游戏就会崩盘 ，就像借新还旧的人，突然被涨了利息 ，马上就会资金链断裂。
有分析师做过测算 ，如果美国10年期国债收益率上升1个百分点，政府每年利息支出会增加2000亿美元，这对已经债台高筑的美国来说 ，无疑是雪上加霜。
中国机遇：人民币升值与新质生产力的双重发力
美联储的政策转向 ，给人民币带来了升值空间，业内普遍预测 ，2026年人民币对美元有望进入6.5-6.8的区间 。
但要注意 ，看美元走势不能只盯美元指数，得重点看对东亚货币的表现 ，欧元、日元这些货币的发行国 ，和美国面临一样的问题 。
加拿大央行早在2025年1月就宣布要购买短期国债，欧洲央行也在讨论类似YCC的政策 ，这些货币都可能贬值 ，美元指数很难真实反映美元的实际强弱。
对中国来说，这是推进人民币国际化的好时机 ，中国已经和沙特 、阿联酋等国达成协议 ，部分石油贸易用人民币结算 。
2025年上半年，人民币在全球贸易融资中的占比已经提升到6.8%，创下新高 ，政策层面的布局也很清晰 。
从2015年到2025年 ，中国用十年时间保护低附加值产业，给它们转型缓冲 ，现在九三阅兵和“十五五”规划释放的信号很明确 ，接下来要全力发展新质生产力。
这对企业来说是重要提醒，做外贸的老板得赶紧把钱投到研发上 ，要么提高产品附加值 ，要么增加文化属性 。
浙江义乌有家做圣诞用品的企业，把传统饰品和中国剪纸工艺结合 ，利润率从5%提到了20% ，就是很好的例子 。 就业市场也有新机会。
中国第三产业不是只有服务员，B站投资动漫产业 ，去年新增了1.2万个高薪岗位；新能源汽车行业的售后 、运维岗位 ，今年需求涨了40% 。
这些都在吸纳劳动力，12月美联储降息的概率依然很高，大概率降0.25个百分点 ，鲍威尔说“降息远未板上钉钉 ” ，其实是在找借口——政府停摆拿不到数据，根本不是推迟降息的理由 。
美国劳工部的私营数据已经泄露 ，9月实际就业增长几乎为零 ，货币市场压力也在加大，只要鲍威尔不想让经济崩盘 ，12月必然会出手 ，这种情况下，中国更要稳住自己的节奏。
从战略防御到战略相持 ，中国经济的底气越来越足 ，人民币缓慢升值、新质生产力发力 、第三产业扩容，这些因素叠加起来 ，会形成强大的发展合力 。
对普通人来说 ，看懂趋势 、做好布局，就能在这场全球经济博弈中站稳脚跟，全球经济就像一艘航行的大船 ，美联储的政策调整是风浪 ，但中国已经有了自己的压舱石 。
只要我们保持战略定力，深耕科技、激活内需 ，就一定能在波涛汹涌的国际市场中 ，驶向更广阔的未来。
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评论列表（4条）
我是视听号的签约作者“妙白”！
希望本篇文章《大反转来了！鲍威尔打开降息大门：暗示12月将可能停止缩表》能对你有所帮助！
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