每经记者：范芊芊 丁舟洋
2元一瓶的包装水看似不起眼 ，却孕育了中国商业史上罕见的“双首富”传奇。
然而 ，背后的“商战 ”，鼓角争鸣。2024年4月 ，农夫山泉推出绿瓶纯净水 ，并将终端价下探至1元/瓶，直接瞄准了将包装纯净水作为主战场的怡宝与娃哈哈的核心腹地 。
农夫和怡宝都投入了充足的“弹药 ”进行“水战” ，然而 ，接班娃哈哈后的宗馥莉也没闲着，果断参战 。于是 ，“水战三国 ”上演了。
一年半激战 ，至今战况如何？
1
低价触底：
终端价8毛追平进货价
渠道“对赌补贴”激烈
“水战 ”对决中 ，农夫山泉、娃哈哈 、怡宝都“弹药 ”充足 。
“农夫山泉矿泉水（红瓶）零售原价2元/瓶，一提12瓶，原价即24元 。外卖平台愿意让我们入驻超市卖到9.9元一提 ，平台 、农夫山泉和我们商家各补贴一部分 ，消费者到手价格低至8毛多每瓶。”超市老板方思彤说，这意味着 ，农夫山泉红瓶的消费者到手价 ，已与他的进货价几乎无异 。此外，“550ml的农夫山泉红瓶、555ml的怡宝纯净水进货价均为8毛～9毛一瓶 ，农夫山泉绿瓶纯净水的进货价低至每瓶7毛上下 。 ”
农夫山泉发动“绿瓶水战”的时机 ，正值娃哈哈集团创始人宗庆后去世不久。宗庆后于2024年2月25日去世后 ，其女宗馥莉接班执掌娃哈哈 。宗馥莉选择应战，在当年同样把瓶装纯净水的价格降到了1元以内 。
娃哈哈550ml纯净水在平台上还做出过单瓶0.01元 、单瓶0.8元的限量特价。这种模式与美团 、淘宝闪购的奶茶零元购如出一辙：同样依赖平台流量分发 ，同样设置“新客限定 ”“当日有效 ”等条件 。
《每日经济新闻》记者与一名华润饮料经销商交流时，对方表示 ，今年6月拿货时 ，厂商对怡宝水每箱补贴2元，7月补贴缩减 ，部分规格产品仍有补贴 ，8月部分产品也仍有补贴 。记者也曾向华润饮料方面求证补贴情况，截至发稿未能获得有效回复。
事实上 ，怡宝的补贴加码并非临时应对 ，早在2024年就已启动，且直接拉低了产品单价。
更关键的是 ，怡宝、农夫山泉的补贴常带有“业绩对赌”性质 ，且近年这种对赌的力度明显“倍增 ” 。“我们和厂商销售人员每年都要签合同，如果完不成 ，瓶装水哪怕差一箱 、桶装水哪怕差一桶没完成 ，奖励都清零 。 ”既卖过怡宝又卖过农夫山泉的经销商向记者道出这种“对赌式补贴”。
然而，农夫与怡宝一番大战，娃哈哈却抢得了更多蛋糕 。每经记者调查了解到 ，截至目前的战况是：娃哈哈在竞争中实现份额逐步增长 ，2024年4月至2025年8月，娃哈哈集团包装水市占率从14.22%增长至17.7%；同期 ，华润饮料包装水市占率则从25.11%下跌至20.34% ，下滑近5个百分点；而农夫山泉市场虽然份额有短期波动，但整体领先 ，仍然“有点甜 ” 。
2
行业潜规则：
经销商业绩压力下
频现“价格倒挂”
这种持续的补贴投入 ，看似是主动防守 ，实则埋下隐患。
《每日经济新闻》记者在调查中发现：工厂给经销商的555ml规格包装水（24 瓶/箱），全国统一价24元/箱 ，经销商给到分销商 ，却能以20元/箱的价格成交，即经销商价格倒挂 。“特殊档期我们要守住市场，不然就被竞争对手抢了 。 ”经销商朱玲玲解释价格倒挂的逻辑 ，“只要我能完成全年销量 、拿到怡宝工厂给到的返利 ，个别月份亏点换销量也值。而且工厂也会推促销活动，比如‘买五箱送一箱’ ，折算下来 ，我们就能以20元/箱的价格给商家供货了 。 ”
这种“潜规则”不仅存在于怡宝，农夫山泉也有类似操作 。厂商层面 ，要靠经销商冲量抢占市场份额 ，巩固行业地位；经销商层面，要么为完成销量目标拿公司奖励 ，要么为缓解库存压力甩卖 ，双方的诉求共同催生了这一现象。
“公司有指导价，还派了业务主管盯场 ，不让经销商做负毛利的事 。 ”朱玲玲坦言 ，“但经销商业绩压力大时，总会有变通办法 。比如8月若完成5万箱目标，公司会给1元/箱的奖励 ，这5万元要是运作得好能赚一笔；就算市场不好 ，也能用这5万元补贴差价、消化库存，本质是借公司资源扛压力。 ”
作为主卖桶装水的怡宝经销商 ，王明为了完成销售目标 ，有时会和熟悉的客户商量，让他们从别的品牌换成怡宝 ，如果还不能达成一致 ，就自己消化。“我们桶装水一般不会对终端贴钱卖，因为要支付人工运输费 ，不划算 。所以实在不行我就把桶装水直接倒掉 ，情愿倒掉也要凑齐与厂商签订的桶装销售量 。”
尽管厂商的补贴看似为经销商带来了“额外收益 ”，但实际操作中 ，多数经销商并不乐意这种动辄大力度的补贴大战。其处境 ，与外卖平台大战时的奶茶店如出一辙：表面有补贴撑腰 、订单增长，实则利润被挤压 、风险被放大 。
而当厂商补贴退潮，客户的价格预期还停留在补贴期 ，经销商就成了“拔河比赛 ”中的“绳子” 。王明认为 ，他既要消化厂商缩减补贴带来的成本上涨，又要应对客户尤其是批发大客户的低价执念 ，最终只能在“亏本保客户”和“涨价丢客户 ”之间反复挣扎。
3
怡宝“滑铁卢 ”：
上半年营收、净利润下滑
而到今年 ，包装水行业的价格战已经趋缓 。海豚投研调研信息显示，2025年上半年 ，农夫山泉绿瓶水补贴降至每件1元 ，较2024年的2元大幅降低 。上文提及，怡宝的补贴从7月开始有所缩减。
从市占率数据来看 ，这轮水战之下 ，最受伤的是怡宝 。马上赢向《每日经济新闻》记者提供的数据显示，在包装水类目下 ，华润饮料市场份额2025年8月跌至20.34% 。农夫山泉绿瓶等系列产品上市短短一年多时间 ，让以怡宝为核心的华润饮料市场份额，较2024年4月下降了近5个百分点。自2005年以来，怡宝市占率原本一直稳步上升 ，没有出现过大幅下跌的情形 ，直到本次被农夫绿瓶攻进腹地，才遭遇“滑铁卢” 。
怡宝主导的包装饮用水业务，始终是华润饮料营收的“压舱石 ” ，但在近期披露的2025年半年报中却成了拖累业绩的关键 ，公司营收 、净利双双下滑 。上半年华润饮料包装饮用水营收同比下跌 23.1%，且细分产品全线遇冷——小规格（1升以下） 、中大规格及桶装水无一例外出现营收下滑 ，其中小规格产品下滑幅度最为显著 ，达26.2%，成为拉低整体包装水业务营收的主要因素。华润饮料坦言 ，包装水产品销量减少。
回看中国包装水行业的激荡三十年里 ，怡宝的历程堪称一部浓缩的行业竞争史 。
超市冷柜里，2元一瓶的包装水看似不起眼，却孕育了中国商业史上罕见的“双首富”传奇 。娃哈哈创始人宗庆后与农夫山泉董事长钟睒睒先后在2010年、2021年登顶中国首富。
低调的财富神话 ，藏着包装水高毛利的行业密码 。2024年 ，怡宝母公司华润饮料上市，招股书显示 ，其毛利率在2024年高达47.3% ，比以卖酒为主的青岛啤酒同期高出7个百分点、比“卖奶为主 ”的伊利同期高出13个百分点 。
1990年，当第一瓶怡宝纯净水问世时 ，中国包装水市场尚处萌芽阶段 ，娃哈哈刚靠儿童口服液起步，钟睒睒还未创立农夫山泉。彼时的怡宝在普遍百元月薪的消费者中堪称奢侈品 。
2012年，农夫山泉市场份额首次超越康师傅 ，成为包装水销售额冠军 。凌雁管理咨询首席咨询师 、餐饮及食品行业分析师林岳对《每日经济新闻》记者分析称 ，这一突破得益于其“天然水”心智的初步渗透。
凭借渠道铁军和区域深耕成为华南霸主，2015年怡宝反超农夫山泉登顶行业第一 。
但农夫山泉“红瓶天然水+东方树叶无糖茶 ”的双引擎战略很快又在2017年帮其扭转局面 。“农夫山泉把水做到家喻户晓后 ，再推动饮料品类起量，经销商在包装水和饮料品类上有一定比例的销售任务。”一位农夫山泉的前经销商回忆道 。
在林岳看来 ，二十年前 ，包装水没那么普及，竞争也就没那么激烈 。近十年包装水已完全融入大众日常生活 ，对于低价格带的包装水 ，越要争夺最广大的市场，就越要靠价格 ，价格越便宜 ，市场覆盖率和曝光才会越多。这也是近年价格战愈演愈烈的核心原因。
作为当年开创中国包装水行业 、如日中天的老大，怡宝今天的困局令人唏嘘 。“怡宝近年来的渠道和定价都做得不太好 ，特别是受到农夫山泉绿瓶的冲击 ，品牌老化、区域竞争优势下滑 。 ”林岳分析，“农夫山泉绿瓶是‘2元以下’市场的搅局者，现在绿瓶已经完成了历史使命 ，所以基本上价格战也打无可打。 ”
就怡宝的业绩“滑铁卢”情况 ，《每日经济新闻》记者向华润饮料方面发去采访提纲，未收到回复 。
（为尊重受访者意愿 ，文中方思彤 、朱玲玲 、王明均为化名）
策划|蒲付强
记者|范芊芊 丁舟洋
编辑|易启江
视觉|刘青彦
排版|易启江
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每日经济新闻
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评论列表（4条）
我是视听号的签约作者“咎子睿”！
希望本篇文章《农夫大战怡宝，抢到更多蛋糕的却是宗馥莉！农夫绿瓶上市后，怡宝上演“滑铁卢”：市占率大跌近5个百分点》能对你有所帮助！
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