美国奢侈品行业正在经历一次罕见的结构性分化 ，高端珠宝成为唯一持续走强的品类 ，而其背后的推动力正来自股市造富效应。2025年以来，标普500指数即便在阶段性调整后依然累计上涨16% ，直接推升约7.9万亿美元名义财富 。在人工智能概念的带动下 ，美国最富裕人群的资产迅速扩张，并迅速流向价格动辄数百万美元的高端珠宝柜台 。
这一消费动向已在全球头部奢侈品牌的财报中得到体现。瑞士奢侈品集团历峰连续7个季度在美洲市场录得两位数增长 ，旗下卡地亚与梵克雅宝的需求强劲到几乎成为集团的核心动能 。巴黎上市的LVMH同样报告称 ，蒂芙尼全球高端珠宝销售在第三季度创下历史新高 。咨询公司贝恩的最新行业跟踪显示，美国市场奢侈品各类目中 ，珠宝的表现明显领先于手袋与成衣。
这类消费热潮最初被分析师解读为“关税前的提前消费 ” ，但随着股市扩大财富效应的事实逐渐增强，机构重新调整了判断。
一项来自纽约大学经济学教授爱德华·沃尔夫的研究指出 ，年收入超过25万美元的美国家庭占所有家庭的9%，却持有约68%美股市值 。年收入低于10万美元的广大群体虽然占比将近三分之二 ，却仅持有10.3%的股票 。财富的分化方向决定了消费的分层走向 ，高净值家庭正在把新增资产直接转化为大额奢侈品消费。
在许多品牌门店里，售价500万美元以上的定制作品出现更频繁 ，成为支撑业绩的重要来源 。历峰管理层也直接指出 ，超级富裕客群的消费行为高度受资产价格影响，特别是股票市场的走势 。今年的奢侈品消费还呈现行业联动，一线航空公司的头等舱收入超过经济舱收入的里程碑式变化 、美国艺术市场重启高价成交等 ，都说明最顶层消费正在再度活跃。例如 ，一幅古斯塔夫·克里姆特的画作上周在纽约拍得2.364亿美元，成为拍卖史第二高价 。
与此同时 ，普通美国家庭却面临另一种现实 。尽管通胀率放缓，但自2020年以来 ，美国生活成本累计上涨约25%。这种“上行 ”与“下压”的同时存在被称为“K型经济 ” ，即不同阶层走向完全分化 。对不少消费者而言，奢侈品不再与可支配收入挂钩 ，而是被迫退出日常视野 。
相比之下 ，富裕家庭对珠宝的热情还受到另一层因素支撑，即黄金价格上行带来的心理溢价效应 ，但这并非主要原因。以卡地亚Love手镯为例 ，含约31克18K金，售价8655美元，若按黄金回收计算仅能换回约3000美元 。
尽管如此 ，消费者仍普遍认为珠宝相较手袋涨价更温和 。分析机构伯恩斯坦估算 ，Love手镯自2020年以来平均每年涨价4%，而香奈儿经典翻盖包的年均涨幅高达11.2% ，Lady Dior也达8.6%。在强通胀周期中 ，珠宝的“相对保值 ”感被进一步放大。
更大的行业风险在于 ，中产阶层的承压正在侵蚀奢侈品牌的传统利润来源 。波士顿咨询公司估算 ，全球奢侈品55%的销售额来自年消费不超过2300美元的“愿望型消费者”，这些人支撑了如古驰 、博柏利与圣罗兰等品牌的基本盘 。一旦中产因通胀或因人工智能导致的白领岗位减少而缩减支出 ，这类品牌将面临明显压力。反之 ，主要面向超级富裕人群的爱马仕与高端珠宝品牌则更具韧性 。
对投资者而言，珠宝品牌与高端定制品可能在当前经济结构下继续受益 ，但隐忧在于美国消费正在加速与股市挂钩 。如果当前估值水平出现回调或泡沫破裂 ，高端珠宝也将难以独善其身。如今的亮眼表现，本质上仍建立在资本市场的连续造富之上 。
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希望本篇文章《美国奢侈品进入两极世界：高端珠宝繁荣，中产奢侈品萎缩》能对你有所帮助！
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