前言
来自广东的珠宝品牌潮宏基，手里攥着非遗花丝工艺这张差异化好牌 ，却在2025年9月急匆匆向港交所递表 ，要冲二次上市。
可偏偏在这节骨眼上，第二大股东东冠集团早在7月底就套现1.25亿元减持股份 ，好好的非遗优势没先做透 ，反倒先陷进了股东套现的争议里，上市之路刚起步就蒙上了一层阴影。
上市急行军，坑早露苗头
你琢磨琢磨 ，潮宏基的财报乍一看确实亮眼 。
2025年上半年营收干到40.62亿元 ，比去年同期涨了近20%；净利润更是飙到3.33亿元，增速高达44% ，直接超过2022年一整年的利润 。可要是把账本扒开细看 ，藏在里面的坑可不少。
首先是赚钱的“成色”越来越差 。毛利率从2022年的29.3%一路跌到23.1%，这意味着卖同样多的货，赚的钱比以前少了一大截 。
核心问题出在加盟模式上 ，现在1542家门店里 ，加盟店占了86.9%，2025年上半年加盟营收占比更是冲到54.6% ，但这部分业务的毛利率才16.6% ，连自营门店35.3%的一半都不到。
加盟店多了，管理就像散养的鸡 ，品控、服务根本跟不上 ，还拉低了整体利润，典型的“赚吆喝不赚钱 ” 。
更让人犯嘀咕的是股东的动作 。第二大股东东冠集团7月底刚套现1.25亿元 ，减持了1%的股份。这节骨眼上忙着卖股票 ，难免让人觉得“连自己人都没信心 ” 。
还有2014年花14亿收购的女包品牌菲安妮，纯属“赔钱货” ，不光没帮上忙 ，还让公司背上了5.08亿元的商誉减值，相当于白扔了好几亿，至今都是悬在头顶的雷 。
质量问题更是老毛病了。2025年4月浙江市监局抽查 ，潮宏基有产品因为纯度和鉴定问题上了不合格名单 。
黑猫投诉上900多条投诉里 ，“珐琅脱落 ”“一年修两次 ”的吐槽一抓一大把 。
有网友在小红书晒图，说刚买的吊坠戴了俩月就掉漆 ，拿去维修还得等半个月 ，来回折腾好几次，气得直呼“再也不买了”。
想学老铺？根本不是一路人
我跟你讲，老铺黄金的神话真不是谁都能复制的。2025年上半年人家营收123.54亿元 ，同比涨251%；净利23.51亿元 ，增速高达290.6%，这数据把潮宏基甩开了十条街都不止 。
老铺的核心是“手艺+高端定位 ”双管齐下 。人家的古法黄金全靠非遗技艺撑着 ，花丝镶嵌、錾刻这些功夫都是实打实的 ，产品能当“文化容器 ”，客单价轻松超万元，毛利率能冲到40%以上。
再看潮宏基 ，虽然也推出了万元级的“CHJ・ZHEN臻”系列想蹭高端 ，但2025年上半年黄金业务毛利率才11.8%，连人家的零头都不到 ，根本没摸到高端的门 。
更致命的是设计没底气 。刚想布局海外拓展名气 ，就被宝格丽 、历峰集团告了侵权，光手镯案一审就赔了100万元。
老铺靠宫廷文化讲故事 ，人家的宝葫芦 、八宝吊坠自带吉祥寓意 ，消费者买的是文化认同；潮宏基虽说有非遗花丝系列，在细分领域是第一 ，但没把这个故事讲透 ，反而陷入模仿争议，太不划算 。
海外扩张更是慢了半拍 。现在总共才4家海外店 ，2024年境外营收占比仅0.41% ，相当于没什么存在感。
而周大福在新加坡都开了7家店，老铺直接冲进了新加坡滨海湾金沙这种高端商场，人家早就站稳脚跟了 ，潮宏基这时候才迈腿 ，明显晚了一步 。
破局得靠自己 ，别瞎抄作业
从另一个角度看，潮宏基也不是没机会 ，关键得放弃“抄作业 ”的想法 ，把自己的看家本事磨锋利 。
它的核心优势还是在年轻市场和非遗工艺上。靠着K金和IP联名，硬是把年轻客群占比做到了60% ，哆啦A梦、黄油小熊这些联名款复购率超40% 。
就说今年9月初的“黄油小熊 ”系列 ，直播当晚5万人在线抢，货都卖空了 ，这说明年轻人吃它这一套 。而且非遗花丝系列在细分领域是公认的第一 ，这比硬蹭古法黄金赛道靠谱多了。
当务之急是把品控的课补上。港股募资里有笔钱要建新房地生产基地，正好能升级供应链 。现在超六成黄金产品靠外协加工，质量能稳住才怪 。
要是能把“珐琅脱落”“焊接不牢 ”这些问题解决掉 ，再把“一口价 ”的定价透明化 ，别让消费者觉得“花了冤枉钱”，口碑才能慢慢回来。
海外扩张也得精准点 ，别瞎闯 。东南亚市场本来就喜欢黄金 ，吉隆坡首店开在核心商场，刚开业三个月就冲进销售前三；泰国加盟店十天就卖了200万营收 ，这说明不是没机会 。
不如先扎根这里做本土化设计 ，结合当地文化搞点特色款，别一开始就跟宝格丽 、卡地亚这些奢侈品巨头硬碰硬 ，那纯属找亏吃。
结语
潮宏基真别总盯着老铺的光环了 。人家的高端定位是靠实打实的手艺堆出来的 ，你的优势在年轻人和花丝手艺 ，根本不是一个路子 。
港股上市能拿到钱，但钱得花在刀刃上：把品控抓牢，别让消费者再吐槽“戴俩月就坏”；把非遗故事讲透 ，让大家知道你的花丝有多牛。
说白了 ，消费者愿意买单的是“靠谱的好设计 ”，不是“上市圈钱的噱头 ” 。要是拎不清这点 ，就算融到钱也只是缓口气 ，长久不了 。
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