中国商报（记者 彭婷婷 李沫楠）6月27日 ，中国人民银行货币政策委员会2025年第二季度例会内容公布 ，传递出下半年货币政策与汇率调控的重要信号 。面对复杂的国内外经济形势，本次例会在经济形势判断 、政策思路及汇率政策表述上均有微调 ，引发市场广泛关注 。
针对国内经济形势 ，会议指出，我国经济呈现向好态势 ，社会信心持续提振 ，高质量发展扎实推进，但仍面临国内需求不足、物价持续低位运行 、风险隐患较多等困难和挑战。
灵活把握政策实施的力度和节奏
央行二季度货币政策例会延续适度宽松基调，但相较一季度在表述上有所微调 。
一季度例会提出“择机降准降息 ” ，明确政策方向并引发市场对落地时点的关注；二季度例会则提出“根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况 ，灵活把握政策实施的力度和节奏 ”，不再单纯聚焦降准降息 ，而是强调政策整体的灵活调整 。
例会明确 ，要实施适度宽松的货币政策，加强逆周期调节 ，发挥货币政策工具的总量和结构双重功能 ，加大货币财政政策协同配合，保持经济稳定增长和物价处于合理水平。
中国民生银行研究院宏观研究中心主任王静文对中国商报记者表示 ，从必要性来看 ，当前货币宽松的紧迫性并不强，预计二季度GDP约能增长5.2%左右 ，如此下半年只需增长4.7%左右即能实现全年增长目标 。按照现有政策力度 ，达到这一增长水平的压力并不大，所以加码宽松的必要性随之下降 。从可行性来看，降准降息通常会受到内外两个掣肘。外部掣肘为汇率压力。目前由于美元指数持续下跌 ，人民币对美元汇率相对稳定 ，当下并不构成掣肘 。内部掣肘为净息差 。在5月再度降息之后，商业银行净息差预计将会继续收窄 ，其经营将面临较大压力。内部掣肘将更为突出 。
不过 ，市场分析人士仍对后续政策保持期待 。银河证券研究报告认为，尽管部分金融机构存款准备金率已降至0% ，但基于货币政策调控转型 、维持流动性供给等长短期逻辑 ，下半年降准仍有望落地。
此次会议强调，有效落实好各类结构性货币政策工具 ，扎实做好金融“五篇大文章” ，加力支持科技创新、提振消费，做好“两重 ”“两新 ”等重点领域的融资支持 。用好证券 、基金 、保险公司互换便利和股票回购增持再贷款 ，探索常态化的制度安排 ，维护资本市场稳定 。
银河证券预计，下半年还将围绕科技、消费、外贸 、楼市 、股市等领域，继续创设或优化现有政策工具 ，精准发力推动经济高质量发展。
△行人经过中国人民银行总部大楼 。（图片由CNSPHOTO提供）
持续巩固房地产市场稳定态势
针对房地产市场 ，会议提出，着力推动已出台金融政策措施落地见效 ，加大存量商品房和存量土地盘活力度 ，持续巩固房地产市场稳定态势，完善房地产金融基础性制度 ，助力构建房地产发展新模式 。
“会议对房地产市场的表态延续了4月25日中央政治局会议的提法 ，同时删掉了‘落实促进平台经济健康发展的金融政策措施’，这一表态自2023年三季度例会以来 ，一直出现在会议通稿中。此次删掉 ，或意味着对于平台经济的监管告一段落 。”王静文说 。
6月13日召开的国务院常务会议指出，要对全国房地产已供土地和在建项目进行摸底 ，进一步优化现有政策 ，提升政策实施的系统性有效性，多管齐下稳定预期 、激活需求 、优化供给、化解风险，更大力度推动房地产市场止跌回稳。
数据显示 ，今年1—5月 ，新建商品房销售面积和销售额同比分别下降2.9%和3.8%，与1—4月基本持平。部分一线 、二线城市市场交易较为活跃 ，商品房销售面积和销售额保持增长 。
从市场价格看 ，新建商品住宅价格同比降幅继续收窄 。5月，在70个大中城市中 ，多数城市商品住宅销售价格同比降幅收窄。其中 ，一二三线城市新建商品住宅销售价格同比降幅比上月收窄0.4 、0.4和0.5个百分点，二手住宅销售价格同比降幅分别收窄0.5、0.4和0.5个百分点 。
国家统计局新闻发言人付凌晖此前表示 ，下阶段 ，要持续推动城市更新和危旧房改造，加大“好房子 ”建设供应力度 ，促进刚性和改善性住房需求释放 ，积极构建房地产发展新模式，促进房地产市场平稳健康发展 。
加力实施增量政策
5月15日，国务院召开做强国内大循环工作推进会。会议指出 ，把发展的战略立足点放在做强国内大循环上 。
此次央行例会同样强调 ，把做强国内大循环摆到更加突出的位置，统筹好总供给和总需求的关系 ，增强宏观政策协调配合 ，用好用足存量政策，加力实施增量政策 ，充分释放政策效应 ，扩大内需 、稳定预期 、激发活力，推动经济持续回升向好 。
二季度以来 ，央行一揽子增量政策加力推出。例如 ，下调结构性货币政策工具利率，包括各类专项结构性工具利率、支农支小再贷款利率 、抵押补充贷款（PSL）利率等 。在楼市方面 ，降低个人住房公积金贷款利率0.25个百分点 ，五年期以上首套房利率由2.85%降至2.6%，其他期限利率同步调整；在股市方面，优化两项支持资本市场的货币政策工具 ，将5000亿元证券基金保险公司互换便利和3000亿元股票回购增持再贷款这两个工具的额度合并使用 ，总额度8000亿元 。同时，明确设立5000亿元“服务消费与养老再贷款 ” ，引导商业银行加大对服务消费与养老的信贷支持；增加支农支小再贷款额度3000亿元 ，与调降再贷款利率的政策形成协同效应，支持银行扩大对涉农 、小微和民营企业的贷款投放。
此外 ，在汇率政策表述上 ，二季度例会不再强调“三个坚决”，强调“增强外汇市场韧性 ，稳定市场预期 ，防范汇率超调风险，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定 。”银河证券观察历史数据发现 ，人民币存在“慢贬快升 ”特征 ，当前或已进入新一轮升值周期 。在全球不确定性高企的背景下，保持人民币汇率稳定既能强化其作为亚洲和全球南方货币锚的地位，稳定全球货币体系 ，又能避免出口大幅波动 ，助力经济增长。
王静文表示，从政策节奏来看 ，预计7月底或难有大批增量政策出台：一是由于关税谈判尚未结束 ，二是由于上半年形势较好，三是“一揽子金融政策 ”效果仍有待显现。
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